Đồng rupee và vòng xoáy suy yếu khó thoát
Khi kết thúc phiên giao dịch đầu tuần ở mức 90,07 INR/USD, đồng rupee lại một lần nữa cho thấy khó khăn chồng chất trong hành trình tìm lại sự ổn định. Đây không chỉ là một con số đơn thuần về tỷ giá, mà là dấu hiệu của một nền kinh tế đang chịu áp lực đa tầng: từ dòng vốn, lãi suất toàn cầu, đến niềm tin thị trường.
Trong nhiều tháng, rupee đã duy trì xu hướng giảm dần đều, không còn chỉ là biến động mang tính chu kỳ, mà gần như đã trở thành trạng thái “bình thường mới”. Một tuần trước, đồng tiền này thậm chí chạm mức thấp lịch sử 90,42 INR/USD, trước khi nỗ lực hồi nhẹ nhưng không đủ để trấn an giới giao dịch.
Sự trượt giá kéo dài khiến rupee rơi vào nhóm đồng tiền yếu nhất châu Á trong năm nay. Việc đồng tiền lớn thứ ba khu vực Nam Á liên tục suy yếu không chỉ là tín hiệu rủi ro vĩ mô, mà còn tác động trực tiếp đến chi phí nhập khẩu, hoạt động doanh nghiệp và chiến lược của Ngân hàng Trung ương Ấn Độ (RBI).
RBI đối mặt sức ép can thiệp ngày càng lớn
Sự mất giá dai dẳng của rupee khiến thị trường gần như dồn toàn bộ sự chú ý về phía RBI. Tuy vậy, hành động của ngân hàng trung ương lại trở nên khó đoán chưa từng thấy.
Trong phiên họp chính sách gần đây, RBI giảm lãi suất 25 điểm cơ bản xuống 6,25% nhưng không đề cập thẳng đến tình trạng suy yếu của rupee. Quyết định này đi ngược kỳ vọng của giới giao dịch, vốn tin rằng RBI sẽ phát tín hiệu mạnh mẽ để ổn định tâm lý.
Sự im lặng ấy nhanh chóng tạo ra khoảng trống. Nhà đầu tư buộc phải suy đoán chính sách, khiến thị trường trở nên thận trọng—thậm chí phòng thủ nhiều hơn. Trong khi đó, dòng vốn thương mại và đầu tư lại đang mờ nhạt, càng khiến rupee dễ tổn thương.
Tuần trước, RBI đã bán USD để kìm lại đà lao dốc khi rupee xuyên thủng mốc 90. Nhưng các chuyên gia cảnh báo rằng nếu sự can thiệp không đều đặn và quyết liệt, đồng nội tệ sẽ tiếp tục thiếu lực đỡ để quay về vùng an toàn.
USD mạnh lên: Yếu tố khiến rupee khó ngóc đầu
Tình thế của rupee càng thêm khắc nghiệt khi USD trở nên khan hiếm trên thị trường quốc tế. Chỉ cần Dollar Index nhích lên, hoặc lợi suất trái phiếu Mỹ tăng nhẹ, rupee lập tức chịu tác động tức thời.
Mức chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Ấn Độ tiếp tục bất lợi cho rupee trong gần suốt năm 2025. Khi trái phiếu kho bạc Mỹ vẫn mang lại mức lợi suất hấp dẫn, dòng vốn toàn cầu có xu hướng rời khỏi các thị trường mới nổi để quay lại tài sản an toàn.
Thêm vào đó, các doanh nghiệp nhập khẩu – đặc biệt là ngành năng lượng – vẫn duy trì nhu cầu lớn về USD. Sự thiếu cân bằng giữa cung – cầu ngoại tệ kéo dài khiến rupee giống như một chiếc thuyền nhỏ trong dòng chảy mạnh của thị trường quốc tế.
Các tổ chức tài chính lớn cũng bắt đầu phát đi cảnh báo. ANZ nhận định rupee có thể tiếp tục suy yếu nếu quan hệ thương mại Mỹ – Ấn không đạt được bước tiến mới, đặc biệt khi mức thuế hiện tại của Mỹ vẫn đè nặng lên hàng hóa Ấn Độ.
Thị trường chứng khoán suy yếu, rupee mất thêm chỗ dựa
Không chỉ ngoại hối, thị trường chứng khoán Ấn Độ cũng bước vào nhịp điều chỉnh theo xu hướng chung của châu Á. Việc dòng vốn rời khỏi cổ phiếu tạo ra một hệ quả dây chuyền: rupee mất nốt lớp “tấm đệm” mà nó thường có trong những thời điểm thị trường phục hồi.
Giới giao dịch hiện gần như không dám mở vị thế đầu cơ, chờ đợi thêm tín hiệu từ cuộc họp Fed. Bất kỳ phát biểu “diều hâu” nào từ Fed đều có thể lập tức giáng thêm một đòn vào rupee, bởi thị trường đang cực kỳ nhạy cảm với biến động lãi suất toàn cầu.
Thanh khoản thấp càng khiến biến động tỷ giá trở nên dữ dội hơn. Một cú sốc nhỏ cũng đủ tạo nên dao động lớn khi thị trường thiếu sự hiện diện thường xuyên của RBI.
Triển vọng ngắn hạn: Rupee vẫn trong vùng “gió mạnh”
Trong bối cảnh hiện tại, thị trường cho rằng rupee nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động quanh vùng 89,80–90,50 INR/USD. Đây là vùng giá được coi là “khung giao động phòng thủ”, nơi rupee chỉ có thể cầm cự chừng nào Fed chưa tung ra một tín hiệu chính sách tạo lực đỡ.
Nếu Fed phát tín hiệu nới lỏng, rupee có cơ hội bật lại. Nếu dòng vốn nước ngoài cải thiện, rupee sẽ lấy lại phần nào niềm tin. Nếu RBI can thiệp rõ nét và quyết liệt hơn, thị trường có thể tạm thoát khỏi trạng thái bi quan.
Nhưng cho đến khi một trong những yếu tố đó xảy ra, đồng rupee vẫn đang phải đối mặt với thực tế đầy thách thức: USD mạnh, vốn yếu, thị trường thận trọng và tâm lý nhà đầu tư mong manh hơn bao giờ hết.
Đồng rupee không chỉ đang suy yếu vì các con số trên bảng điện tử, mà vì một mạng lưới yếu tố phức tạp kéo dài từ thị trường trái phiếu Mỹ tới phòng họp Fed, từ hành động lỏng lẻo của RBI tới dòng vốn quốc tế.
Và trong bức tranh đầy biến động đó, rupee chỉ có thể hy vọng rằng sự kết hợp của chính sách trong nước và thay đổi môi trường quốc tế sẽ giúp đồng tiền này tìm lại quỹ đạo ổn định trong thời gian tới.
