Từ kỳ vọng bùng nổ sang trạng thái dè dặt
Trong giai đoạn trước, đặc biệt là sau khi Bitcoin lập đỉnh vào cuối năm 2025, nhiều tổ chức tài chính đã đưa ra những dự báo đầy lạc quan về chu kỳ tăng trưởng mới của thị trường tiền số. Tuy nhiên, thực tế diễn biến lại cho thấy một bức tranh phức tạp hơn, khi đà tăng không được duy trì như kỳ vọng.
Chính trong bối cảnh đó, Citigroup đã quyết định điều chỉnh lại dự báo của mình theo hướng thận trọng hơn. Ngân hàng này hiện đặt mục tiêu 12 tháng của Bitcoin ở mức 112.000 USD, giảm đáng kể so với con số 143.000 USD trước đó. Với Ethereum, mức dự báo cũng được hạ từ 4.304 USD xuống còn 3.175 USD.
Điều đáng chú ý là dù giảm mạnh, các mức giá này vẫn cao hơn đáng kể so với hiện tại. Điều đó cho thấy Citigroup không đánh mất niềm tin vào tiềm năng dài hạn của thị trường, mà chỉ đang điều chỉnh lại kỳ vọng trong ngắn và trung hạn để phù hợp hơn với thực tế.
Dòng tiền ETF: “xương sống” của xu hướng tăng
Một trong những điểm xuyên suốt trong báo cáo của Citigroup là vai trò trung tâm của dòng tiền ETF đối với thị trường crypto. Theo phân tích của Alex Saunders, đây vẫn là yếu tố quan trọng nhất quyết định xu hướng giá, đặc biệt trong bối cảnh nhà đầu tư tổ chức ngày càng chiếm tỷ trọng lớn.
Trước đây, kỳ vọng về dòng tiền ETF được đặt ở mức khá cao, khi nhiều người tin rằng các quỹ này sẽ trở thành “cửa ngõ” đưa dòng vốn lớn từ tài chính truyền thống vào thị trường tiền số. Tuy nhiên, những diễn biến gần đây cho thấy tốc độ tăng trưởng của dòng vốn này không còn mạnh như kỳ vọng ban đầu.
Citigroup đã điều chỉnh giả định dòng tiền vào ETF xuống còn khoảng 10 tỷ USD đối với Bitcoin và 2,5 tỷ USD đối với Ethereum trong 12 tháng tới. Đây vẫn là con số tích cực, nhưng không đủ để tạo ra cú hích mạnh như trong các giai đoạn bùng nổ trước đó.
Nói cách khác, ETF vẫn là động lực chính, nhưng “động cơ” này đang chạy chậm lại.
Bài toán pháp lý tại Mỹ chưa có lời giải rõ ràng
Nếu dòng tiền là “nhiên liệu”, thì khung pháp lý lại đóng vai trò như “đường băng” cho thị trường crypto cất cánh. Và hiện tại, đường băng này vẫn chưa thực sự hoàn thiện, đặc biệt tại Mỹ – thị trường tài chính lớn nhất thế giới.
Trọng tâm của vấn đề nằm ở dự luật CLARITY Act, một nỗ lực nhằm xây dựng khung pháp lý toàn diện cho tài sản số. Dù đã được Hạ viện thông qua, dự luật này vẫn đang bị trì hoãn tại Thượng viện, khiến triển vọng thông qua trong năm nay trở nên kém chắc chắn hơn.
Sự chậm trễ này kéo theo nhiều hệ lụy. Trước hết, nó làm gia tăng sự bất định trong cách phân loại tài sản số, một vấn đề vốn đã gây tranh cãi trong nhiều năm qua. Việc chưa xác định rõ ràng vai trò giữa SEC và CFTC khiến các doanh nghiệp và nhà đầu tư tổ chức gặp khó trong việc xây dựng chiến lược dài hạn.
Quan trọng hơn, sự thiếu rõ ràng về pháp lý khiến dòng vốn lớn có xu hướng “đứng ngoài quan sát” thay vì tham gia mạnh mẽ. Đây chính là một trong những lý do khiến Citigroup phải hạ dự báo, bởi nếu không có cú hích từ chính sách, thị trường khó có thể bứt phá.
Thị trường suy yếu sau giai đoạn hưng phấn
Sau khi đạt đỉnh vào tháng 10/2025, Bitcoin đã bước vào giai đoạn điều chỉnh kéo dài. Không còn những đợt tăng mạnh liên tục, thị trường hiện tại chủ yếu dao động trong biên độ hẹp, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư.
Có nhiều yếu tố cùng lúc tác động đến xu hướng này. Trước hết là sự suy giảm của “hiệu ứng halving”, khi sự kiện từng tạo ra kỳ vọng lớn đã dần mất đi tác động theo thời gian. Bên cạnh đó, áp lực từ thị trường phái sinh, đặc biệt là các đợt thanh lý hợp đồng tương lai, cũng khiến biến động giá trở nên khó lường hơn.
Ngoài ra, bối cảnh kinh tế vĩ mô và địa chính trị toàn cầu cũng đóng vai trò không nhỏ. Khi khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư suy giảm, các tài sản biến động mạnh như crypto thường bị ảnh hưởng đầu tiên.
Trong bức tranh đó, vùng giá 70.000 USD của Bitcoin đang được xem là một ngưỡng tâm lý quan trọng. Việc giữ được hay phá vỡ vùng này có thể quyết định xu hướng trung hạn của thị trường.
Hai kịch bản trái chiều cho tương lai
Để phản ánh mức độ bất định cao của thị trường, Citigroup đã đưa ra hai kịch bản với diễn biến rất khác nhau.
Ở chiều tích cực, nếu các yếu tố như dòng tiền ETF tăng mạnh, khung pháp lý được hoàn thiện và niềm tin thị trường được cải thiện, Bitcoin có thể đạt tới 165.000 USD. Trong khi đó, Ethereum có thể tiến lên vùng 4.488 USD.
Ngược lại, trong trường hợp kinh tế toàn cầu rơi vào suy thoái hoặc dòng tiền rút khỏi các tài sản rủi ro, thị trường có thể đối mặt với một chu kỳ giảm sâu hơn. Khi đó, Bitcoin có thể lùi về 58.000 USD, còn Ether xuống khoảng 1.198 USD.
Sự chênh lệch lớn giữa hai kịch bản này cho thấy một thực tế: thị trường crypto hiện vẫn rất nhạy cảm với các yếu tố bên ngoài, và chưa đạt đến mức ổn định như các thị trường tài chính truyền thống.
Ethereum: Tiềm năng dài hạn nhưng ngắn hạn còn nhiều thách thức
So với Bitcoin, Ethereum đang đối mặt với nhiều thách thức hơn trong ngắn hạn. Nguyên nhân chủ yếu đến từ việc hoạt động trên mạng lưới chưa thực sự sôi động, khiến nhu cầu sử dụng thực tế chưa đủ mạnh để hỗ trợ giá.
Tuy nhiên, nếu nhìn ở góc độ dài hạn, Ethereum vẫn sở hữu nhiều động lực tăng trưởng đáng chú ý. Sự phát triển của stablecoin, xu hướng token hóa tài sản và những thay đổi trong lĩnh vực tài chính phi tập trung (DeFi) đều có thể tạo ra nhu cầu mới cho mạng lưới này.
Vấn đề nằm ở chỗ những động lực này cần thời gian để phát huy hiệu quả, trong khi thị trường hiện tại lại phản ứng nhanh với các yếu tố ngắn hạn hơn.
Việc Citigroup hạ dự báo giá Bitcoin không đơn thuần là một điều chỉnh kỹ thuật, mà phản ánh sự thay đổi trong cách nhìn nhận về toàn bộ thị trường crypto.
Sau giai đoạn tăng trưởng nóng, thị trường đang bước vào một chu kỳ mới, nơi các yếu tố như dòng tiền, pháp lý và niềm tin nhà đầu tư đóng vai trò quyết định hơn bao giờ hết.
Trong bối cảnh đó, cơ hội vẫn tồn tại, nhưng sẽ không còn dễ dàng. Nhà đầu tư cần theo dõi sát các biến động vĩ mô, chính sách và dòng vốn, thay vì chỉ dựa vào các tín hiệu tăng giá mang tính chu kỳ như trước đây.
